汇添富社会责任470009（汇添富民营活力混合基金最新净值涨幅达408）

金融界基金04月01日讯 汇添富民营活力混合型证券投资基金（简称：汇添富民营活力混合，代码470009）03月29日净值上涨4.08%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.8850元，累计净值为3.1350元。

汇添富民营活力混合基金成立以来收益247.31%，今年以来收益29.26%，近一月收益7.49%，近一年收益-12.20%，近三年收益6.97%。

汇添富民营活力混合基金成立以来分红1次，累计分红金额4.27亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为马翔，自2016年03月11日管理该基金，任职期内收益13.27%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有美年健康（持仓比例6.18%）、口子窖（持仓比例6.01%）、永辉超市（持仓比例5.24%）、宋城演艺（持仓比例5.08%）、乐普医疗（持仓比例4.54%）、兴业银行（持仓比例4.01%）、恒生电子（持仓比例3.92%）、中国平安（持仓比例3.34%）、海康威视（持仓比例2.96%）、中信证券（持仓比例2.91%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2018年A股市场波动较大，市场指数在一季度冲高回落，之后受到中美贸易摩擦、金融去杠杆、地产周期回落三大因素影响，二三四季度市场快速下跌；全年各个行业表现都乏善可陈；只有医药板块在上半年有阶段性行情，但下半年也大幅回落。??本基金以企业基本面分析为立足点，顺应中国经济发展阶段，力求寻找能够成长为行业领袖的公司，中长期持股，分享企业成长增值。今年重点布局的行业是：具有国际竞争力的中国制造业企业；具有品牌溢价，且处于扩张阶段的大消费行业公司，其中也包括优质的医药和医疗服务公司。??今年，在外部贸易摩擦和内部金融去杠杆的双重背景之下，民营企业的损益表受到进出口贸易影响，资产负债表承受信贷收缩的压力。我们一直坚持的投资风格，即淡化择时和自下而上选取成长股，遇到了较大的挑战：??中国高端制造业全球化的道路遇到了挫折，我们在通信、新能源、视频监控等领域的布局产生了拖累；大消费方面，我们投资已形成品牌和规模优势的消费股，包括白酒、零售、中药、旅游演艺等行业的公司，其股价受到市场波动的影响，但整体表现较为稳健，贡献了超额收益；我们长期看好优质医药和医疗服务公司，并做重点布局，该板块在今年前11个月一直有正收益，而年底的药品集采政策改变了行业生态，我们认为价值导向的药品集采是有助于行业进化的，但对企业盈利有阶段性扰动，致使我们持仓医药股在12月有较大回撤。??报告期内，持仓股票遇到了较大挑战，基金净值回撤，我们对此非常遗憾。面对挑战，我们一方面坚持契约理念，寻找能够成为行业领袖的公司，分享企业成长增值；另一方面，将加强对组合稳定性的控制，平衡高波动资产的比例，在追求收益率的同时控制净值回撤。我们维持以成长股龙头为主的均衡配置，降低了制造业的持仓，增加了消费类资产和其他一些稳健型资产的比重。?????

截至本报告期末汇添富民营活力混合基金份额净值为2.232元，本报告期基金份额净值增长率为-31.78%；同期业绩比较基准收益率为-27.16%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2018年底的中央经济工作会议，指出了当前经济形势：稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。同时，也点出了下一年政策的重点：坚持稳中求进，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。在稳增长大背景下，着重对资本市场改革提出了新要求，包括提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动科创板并试点注册制。??2019年，房地产周期继续下行，进出口对GDP增长的贡献由正转负，经济增速确定性回落。货币政策和财政政策同时宽松，宏观经济有望实现缓降。我们认为，宽货币和宽财政是“稳增长”的托底政策，并非强刺激，既不改变宏观经济的周期性回落，也不改变“防风险”的战略基调，更不改变中国经济从“高杠杆+投资”向“消费+创新”的转型路径。??股票市场总是提前反应宏观基本面，2018年的大幅下跌对应未来一段时间经济增速回落的预期；展望2019年，我们认为股票市场不太可能继续大幅下跌，宽松的货币环境和积极的改革措施，让股票市场的机会大于风险，尤其代表中国经济转型的“消费+创新”方向具有长期投资价值。??我们认为，在经济周期和政策周期的不同阶段，股票市场上各类的资产表现不同，应当把握好不同类别资产的配置比例，既保证均衡原则也讲究投资节奏。本基金投资范围内的股票可以分为如下几个类别：消费类、金融类、周期类、新兴成长类；目前我们处于“经济增速下行+流动性宽松+资本市场积极改革”周期阶段，结合当前股票市场的低估值状态，我们对各类资产的观点如下：??城镇化带来的消费群体扩大和消费结构升级，是中国经济未来很长一段时间的发展主线，也是资本市场未来很长一段时间的投资主线。已形成品牌优势和规模优势的消费股，是基金资产的基石，是未来收益的基础来源。经济增速下行期，消费公司的增速也受到影响，但阶段性增速下行，并不意味着品牌力的下行；相反，行业下行期，可能是优势企业扩大渠道和品牌力的机遇。在宏观下行的2019年，消费行业的增速可能一般，股价未必向上表现，但考虑到2018年的下跌，消费股的估值已处于历史低位，下行空间很小；而消费股不断累积的品牌力，是能够穿越周期的确定性价值。潮起潮落总是周期，经济企稳向上时，再起来的还是我们耳熟能详的这些品牌消费品，在当前盘整期布局，可以获得较高的长期回报。??金融股是A股市场的压舱石，也是中国经济的命脉。中国的金融蓝筹公司，有着稳固的行业地位，和稳健的经营风格，具有稳定的估值中枢。金融企业的资产质量和营业利润受到宏观经济和货币政策影响，股价围绕估值中枢上下波动。我们在基金契约的框架下，将适度加强稳定类资产的投资，把握经济波动的脉络，适度逆向，获取低波动的绝对收益。??周期股的产品数量和产品价格，随着宏观经济波动，企业的利润表和资产负债表上下波动，有着较大弹性。因为股价表现出周而往复的特点，具有一定程度的零和博弈属性，股价表现和经营阶段往往不匹配，滞后和领先都有可能。我们认为，这类资产可以把握的投资机会，在于寻找ROE向上修复同时PB处于低位的阶段；往往只有在经济上行期，ROE才有足够的上行空间和时间，才有易于把握的投资机会。结合目前经济周期的阶段，我们对这类资产相对谨慎。??我们认为“消费+创新”是中国经济转型的方向，新兴成长类股票是本基金超额收益的重要来源。新兴成长，往往意味着基本面的快速变化，该类股票具有高收益高波动的特点，我们会精细化的管理这类股票的投资。我们在新兴成长领域，投入的研究时间比例超过投资持仓比例，深入研究，审慎投资。新兴成长类资产，有很多细分的投资主线，每条主线的成长驱动力不同，风险不同，股价的波动也互不相关，我们控制每条主线的投资比例，适度均衡，降低整体波动率。我们的投资分成三类主线：医药类成长股、制造业成长股、轻资产成长股：??医药产业顺应老龄化和消费升级趋势，拥有广阔的市场空间以孕育大市值企业，但企业盈利阶段性受行业政策影响教大。我们认为，价值导向的药品采购有助于行业进化，优势企业经历行业洗牌后一定能走出来，当前时点的波动也是我们布局的机会。制造业成长股的商业模式本质仍是制造业，但面对快速增长的市场，可以实现业绩快速增长和估值提升。这类企业，现在同时面临中美贸易摩擦的风险和国内制造业升级的机遇，风险和机遇是对立统一的，我们选择未来成长期较长的行业，选择优质的企业，在中前期估值合理的时候介入。轻资产成长股的商业模式具有快速扩张的特点，盈利可以实现非线性增长，代表性的行业包括互联网、软件、新型消费等。我们投资轻资产成长股，不以某个热点行业主题作为出发点，而以自下而上选出个股的盈利增长为驱动力。经过过去二十年的高速城镇化和互联网化，中国拥有最多的高素质消费者，最好的互联网基础设施，最具活力的企业家，不断规范的法制环境和自然环境；同时，宽松的货币环境和不断改革创新的资本市场，更有利于成长型企业发展，我们相信，中国股市是孕育新兴成长股最好的土壤。??2019年，外部压力会作用每一家企业头上，会淘汰一批缺乏竞争力的企业，剩者为王，留下的是各行各业效率最高的企业。同时，我们相信，资本市场改革，会让A股市场越来越有效，加速上市公司的优胜劣汰。在更有效的资本市场上，中长期投资者和优秀企业形成正向反馈，孕育更多牛股，产生更丰厚的投资回报。（点击查看更多基金异动）