603008（中国银河给予喜临门买入评级）

中国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对喜临门进行研究并发布了研究报告《全渠道布局持续拓展，线上业务快速增长》，本报告对喜临门给出买入评级，当前股价为24.88元。

喜临门(603008)

事件： 公司发布 2023 年半年度报告。报告期内，公司实现营收38.05 亿元，同比增长 5.53%；归母净利润 2.22 亿元，同比增长1.2%；基本每股收益 0.57 元/股。其中，公司第二季度单季实现营收 23.37 亿元，同比增长 6.2%；归母净利润 1.61 亿元，同比下降3.06%。

毛利率小幅提升，费用率增长致净利率下滑。 毛利率方面， 报告期内， 公司综合毛利率为 35.23%，同比提升 1.34 pct。其中， 23Q2单季毛利率为 37.01%，同比提升 3.35 pct，环比提升 4.62 pct。 费用率方面， 2023 年上半年， 公司期间费用率为 27.36%，同比提升1.46 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 19.55% / 5.66%/ 2.11% / 0.04%，分别同比+1.7 pct / +0.44 pct / -0.06 pct / -0.62 pct。净利率方面， 报告期内， 公司净利率为 5.93%，同比下降 0.56 pct；23Q2 单季净利率为 6.98%，同比下降 0.9 pct，环比提升 2.71 pct。

零售渠道快速拓展， 线上业务表现亮眼。 报告期内，公司自主品牌零售业务预计实现营收超 25 亿元，同比增长约 6%。 线下方面，公司全面提升线下门店终端品牌一致性，加大存量房市场布局，积极拓展社区渠道， 预计实现近 18 亿元，同比基本持平， 其中喜临门预计实现 16 亿元左右， 同比增长约 7%。 截止本报告期末，喜临门、喜眠、 M&D（含夏图） 门店数量达 5,000 多家。 线上方面， 公司布局多品类经营，重点投入新消费内容平台，平台转化率明显提升， 预计实现超 7.5 亿元，同比增长约 23%。 喜临门品牌已与天猫、京东等核心电商平台形成深度合作， 618 活动期间公司全网总销量连续蝉联床垫类目 TOP1。

渠道全方位布局， 工程、 OEM 渠道稳步成长。 工程方面，公司主要与高星级酒店管理公司、连锁酒店集团等合作，并开拓游轮、军队等新渠道。此外，公司不断寻求新合作，在增加新建酒店床垫市场份额的基础上，赋能现有酒店升级改造， O2O 体验快速变现。 报告期内，公司自主品牌工程业务预计实现营收约 1.5 亿元，同比增长约 4%。 OEM 方面， 公司已与宜家、 NITORI、 欧派家居、索菲亚等国内外知名家具销售商建立合作关系，报告期内，预计实现营收约 11 亿元，同比增长约 4%。

投资建议： 公司多品类协同发展，全渠道战略不断深化，大举投入打造国民品牌，未来成长空间广阔， 预计公司 2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益 1.46 / 1.75 / 2.17 元/股，对应 PE 为 17X /14X / 12X， 维持“推荐”评级。

风险提示： 经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为48.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.91亿，根据现价换算的预测PE为16.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为32.73。

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