000848股票分析（华鑫证券给予承德露露买入评级）

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对承德露露进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，二季度望加速》，本报告对承德露露给出买入评级，当前股价为8.99元。

承德露露(000848)

事件

2023 年 4 月 26 日，承德露露发布 2023 年一季报。

投资要点

业绩符合预期， 二季度望加速

2023Q1 营收 11.41 亿元（同增 2%），归母净利润 2.39 亿元（同增 1.6%） ，业绩符合预期。 2023Q1 毛利率 47.7%（同增0.8pct），净利率 20.9%（同减 0.1pct） ， 系费用投放增长所致。 2023Q1 销售费用率 18%（同增 1pct），管理费用率为0.8%（同减 0.2pct） 。 2023Q1 经营活动现金流净额 0.76 亿元（同减 5.5%），销售回款 9.42 亿元（同增 21.4%） 。

积极推进新品扩张，稳步开拓南方市场

产品方面， 公司以杏仁露产品线为基本盘，开发露系列、奶系列、水系列等形成立体产品矩阵，同时以营养健康为核心卖点，积极推出新品如低糖杏仁露、核桃露及植物基“露露杏仁奶”。 公司储备多款新品， 如有机杏仁奶、巴旦木饮品、果蔬汁气泡水等，预计有效扩大消费人群。 渠道方面，公司积极利用微博、小红书等社交平台进行品牌年轻化建设，线上线下渠道全覆盖。 区域拓张方面， 2022 年北部/中部/其他地区营收占比 92%/6%/2%， 空白市场空间充足， 积极开拓华东、西南等南方市场， 采取不同包装适应不同区域。

盈利预测

预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.70/0.82/0.94 元，当前股价对应 PE 分别为 13/11/10 倍,维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、 新品推广不及预期风险、 成本上涨风险、 南方市场开拓不及预期风险、 市场竞争加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券陈青青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.18亿，根据现价换算的预测PE为11.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，承德露露（000848）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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